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期權駕馭術:移倉騰挪

發布時間:2018-06-27 16:54:23 文章作者: 文章來源: 閱讀次數:

如果持有的當月期權合約已經剩下很少價值了,那就不移了,等待最后有沒有翻身的機會,直接重新建倉下月合約。...

移倉,是期權交易中一門很重要的技術。根據不同的行情發展,對持倉的期權合約進行移倉,操作得好會起到事半功倍的效果,操作得不好可能事倍功半,把前面的利潤和本金都虧完了。下面分幾種情況分別介紹一下:

第一種情況,連漲趨勢時會賺取更大利潤。如果是連續上漲或比較明顯的上漲趨勢中,比如上證50ETF在2017年5—6月時,就將較低行權價的合約移一部分到高一檔行權價的合約。具體的移倉規則如下(以看漲期權為例):

一是基本面、技術面和趨勢能看出來是一段較好的單邊或曲折向上的行情;二是低行權價合約有較大的浮盈,比如有2—3倍,才適合進行移倉操作;三是移倉金額不超過原來期權合約盈利或總體的1/3,除非有很大的把握;四是當行情漲得較快并還在趨勢中,可以把1000—2000元的合約換成200—500元的合約,以便獲得更大收益,但要注意資金分配,不能全部買入深度虛值合約;五是移倉時機的選擇很重要,在一段上漲行情暫時休整處于橫盤或小幅調整時,從低往高移,此時高行權價合約跌幅較多,在行情上漲時,兩檔合約的漲幅基本一致,即將拉開距離時;六是切記不要一口吃成胖子,不要全部往高行權價移倉,萬一到期時不到那個行權價或者大幅回落,則會前功盡棄,所以要保持金字塔形資金持倉結構。

第二種情況,橫盤或小幅下跌時減少虧損。如果是橫盤或小幅下跌的行情,又不愿意減倉,就應當將原來較高行權價的虛值合約往下移倉到實值或平值合約,減少時間價值損耗。具體的移倉規則如下:

一是在2017年11月初時,就要先把購11月2850合約平掉,移倉到購11月2750合約,躲避標的橫盤時虛值期權合約大幅下行的風險。通過這次下調倉位,減少橫盤對時間價值的損耗,可以保存大部分實力,便于在行情好轉時執行第一步操作。二是將權利倉換成義務倉操作,比如把平值的權利倉買開購11月2800合約換成平值的義務倉賣開沽11月2800合約,從持倉虧損時間價值變成持倉賺取時間價值。

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表為期權合約下跌跌幅對比

第三種情況,當月合約提前移到下月合約。有人習慣在合約快到期的前幾天將當月合約提前移倉到下月合約,以避免巨大的Gamma波動,比較穩妥的辦法就是逐漸移倉,最后一周每天移一點,直到移倉完畢,這樣既享受大Gamma,又避免全部大Gamma帶來的巨大波動。另外,如果持有的當月期權合約已經剩下很少價值了,那就不移了,等待最后有沒有翻身的機會,直接重新建倉下月合約。

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