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豆粕期權 可嘗試牛市價差

發布時間:2018-06-27 16:56:01 文章作者: 文章來源: 閱讀次數:

盡管豆粕庫存仍處于偏高位置,但考慮到下游需求復蘇及成本支撐,豆粕底部較為堅實。豆粕期權隱含波動率偏低,主力合約期權持倉及成交顯示市場情緒轉向樂觀。策略方面,建議可...

隱含波動率持續下滑

6月15日,豆粕主力合約隱含波動率觸及26.52%的高位。但節后利空釋放,波動率持續下滑。截至6月25日收盤,標的豆粕1809合約、行權價3000的期權隱含波動率為22.15%,較前日的21.77%上升0.38個百分點,但較6月15日高點下滑3.37個百分點,為月內偏低水平。

6月25日豆粕期權持倉量55.92萬張,其中看漲32.65萬張,看跌23.26萬張。但總持倉量較6月15日下降3.81個百分點,認購期權持倉量降幅更大,下降4.69個百分點,認沽期權持倉量僅下降2.55個百分點。

此外,6月25日豆粕期權日持倉量認沽與認購比0.71,與前一日基本持平,但自6月15日起總體呈上漲趨勢。6月25日成交量認沽與認購比為0.69,較前日上漲0.05,但已低于6月15日的0.75,顯示市場看空情緒下降。值得一提的是區分行權價來看,以豆粕1809合約為標的,每噸3600元的認購期權持倉量最大,達4.41萬手;但認沽期權持倉量最大為每噸3000元的平值期權,持倉量3.31萬手。成交量方面,每噸行權價3000元和3100元的認購期權占據前二,而認沽期權前二位則為每噸行權價3000元和2950元。相比之下,認購期權前二位成交量約兩倍于認沽期權前二位?傮w來看,市場情緒偏樂觀。

進口大豆成本提升

在貿易摩擦升級背景下,美豆大跌約15%,外加中央環保督察“回頭看”及庫存偏高的影響,近期豆粕表現明顯低于市場預期。需要指出的是,生豬價格已從4—5月的偏低價位明顯反彈,三季度預期反彈仍將持續。從養殖周期來看,2017年國內母豬補欄處于較低水平,今年1—2月冬季低溫及春季仔豬腹瀉又致使仔豬存活率偏低,故三季度國內生豬供應大概率偏緊,養殖利潤有望繼續好轉,從而帶動飼料需求復蘇。

總之,盡管豆粕庫存仍處于偏高位置,但考慮到下游需求復蘇及成本支撐,豆粕底部較為堅實。豆粕期權隱含波動率偏低,主力合約期權持倉及成交顯示市場情緒轉向樂觀。策略方面,建議可嘗試牛市價差賺取豆粕期價上漲的收益。


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