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游資

發布時間:2018-06-25 21:52:11 文章作者: 文章來源: 閱讀次數:

游資,又稱熱錢,或叫投機性短期資金,熱錢的目的在于用盡量少的時間以錢生錢,是只為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金。熱錢的目的是純粹投機盈利,而不是制造...

游資,又稱熱錢,或叫投機性短期資金,熱錢的目的在于用盡量少的時間以錢生錢,是只為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金。熱錢的目的是純粹投機盈利,而不是制造就業、商品或服務。2011年10月新增外匯占款近四年來首度出現負增長,海外熱錢撤離中國。


熱錢定義

  

熱錢又稱游資,是投機性短期資金,只為追求高回報而在市場上迅速流動。熱錢炒作的對象包括股票、黃金、其他貴金屬、期貨、貨幣、房產乃至農產品例如紅豆、綠豆、大蒜。從2001年至2010年十年間,流入中國的熱錢平均為每年250億美元,相當于中國同期外匯儲備的9%。熱錢與正當投資的最大分別是熱錢的根本目的在于投機盈利,而不是制造就業、商品或服務! 

甄別熱錢以及確定熱錢的金額大小并非易事,因為熱錢的性質并非一成不變,一些長期資本在一定情況下也可以轉化為短期資本,短期資本可以轉化為熱錢,關鍵在于經濟和金融環境是否會導致資金從投資走向投機,從投機走向逃離。中國現行的實際上固定的匯率制度和美元持續貶值的外部金融環境,造就了熱錢進出的套利機會。   

“熱錢”向中國流入是受多種因素驅動的:既可以規避國際金融動蕩風險,也可以對人民幣套匯套利,還可以對中國的股市、樓市進行投機。


熱錢成因

  

熱錢的產生與擴大,是多種因素促成的。首先,二十世紀七八十年代,一些國家開始放松金融管制,取消對資本流入、流出國境的限制,使熱錢的形成成為可能。其次,新技術革命加速了金融信息在全世界的傳播,極大地降低了資金在國際間的調撥成本,提高了資本流動速度。再次,以遠期外匯、貨幣互換和利率互換、遠期利率協議、浮動利率債券等為代表的金融創新,為熱錢提供了新的投資品種和渠道。這些因素加速了金融市場全球化進程,使全球國際資本流動總量大幅增加,熱錢的規模和影響也隨之越來越大。   

熱錢的形成,是由于金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴張等原因。很多資金充裕的國家的基金除了做中長線投資外,還保留部分流動資金尋找短期投資的機會,以尋求高回報率。再加上全球信息技術的發展,一旦有了好的投資機會,全球的投資者都會發現,蜂擁而入,大量的流動資本就會進入當地市場。這些資本有時可到百億元,會對當地市場的匯率、利率產生很大影響。


熱錢特征

  

第一,高收益性與風險性。追求高收益是熱錢在全球金融市場運動的最終目的。當然高收益往往伴隨著高風險,因而熱錢賺取的是高風險利潤,它們可能在此市場賺而在彼市場虧、或在此時賺錢而在彼時虧,這也使其具備承擔高風險的意識和能力。   

第二,高信息化與敏感性。熱錢是信息化時代的寵兒,對一國、一地區或世界經濟金融現狀和趨勢,對各個金融市場匯差、利差和各種價格差,對有關國家經濟政策等高度敏感,并能迅速做出反映。   

第三,高流動性與短期性;诟咝畔⒒c高敏感性,有錢可賺它們便迅速進入,風險加大則瞬間逃離。表現出極大的短期性、甚至超短期性,在一天或一周內迅速進出。   

第四,投資的高虛擬性與投機性。說熱錢是一種投資資金,主要指它們投資于全球的有價證券市場和貨幣市場,以便從證券和貨幣的價格波動中取得利潤,即“以錢生錢”,對金融市場有一定的潤滑作用。如果金融市場沒有熱錢這類風險偏好者,風險厭惡者就不可能轉移風險。但熱錢的投資既不創造就業,也不提供服務,具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。


熱錢危害

  

第一,熱錢進來對經濟造成推波助瀾的虛假繁榮。從中國目前的情況看,熱錢在賭人民幣升值預期的同時,乘機在其他市場如房地產市場、債券市場、股票市場以及其他市場不斷尋找套利機會。如最明顯的莫過于房地產市場。最近兩年多來,我國房地產價格直線上升,全國房地產價格漲幅在12%以上,遠遠超過消費物價指數,尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地產每年價格上漲20%以上,甚至達到50%。即使2004年嚴厲的宏觀調控也沒有抑制房價的急劇上漲。因此,不排除一些套利資本進入了我國的房地產市場。很多房地產開發商之所以不愿意降低樓價房價,一個很重要的原因是對國際熱錢心存幻想,而能夠吸引國際熱錢進入中國樓市的一個很重要的理由,就是人民幣的大幅升值。   

第二,熱錢大量進入,加大外匯占款規模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,加劇國內通貨膨脹的壓力。2004年全年基礎貨幣投放達到6600多億元人民幣,按照測算大約1000億美元的熱錢流入,因此,僅僅熱錢流入就超過了全年的基礎貨幣投放額。這迫使央行在公開市場大量運用央行票據強行沖銷,僅2004年央行就發行了近1.5萬億元票據對沖,這大大增加了央行的操作成本,同時也使得我國貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。   

第三,熱錢流入,人為加大了人民幣對外升值的壓力。我國現行的匯率體系,以及美元持續貶值,吸引了熱錢流入中國。因此,只要人民幣升值預期不變,隨著流入熱錢的增多,人民幣升值的壓力就越大。   

第四,熱錢的流出,使經濟劇烈波動,如果熱錢大規模迅速流出,會使一些投機氣氛較大的市場價格會大幅波動,如房地產價格迅速回落、債券價格以及股票市場大幅震蕩等。長期以來,發展中國家由于國內資金短缺,往往希望外匯流入。泰國在1997年前奉行高利率政策,大量熱錢涌入泰國,泰銖貶值后,“熱錢”迅速逃逸,使泰國的經濟崩潰。


抵抗方法

  

第一,全面通脹,讓物價全面上漲,但老百姓承受不起。   

第二,提高準備金率,但這招對中國股市影響有限。   

第三,另外尋找一個分洪、泄洪之地,比如讓房地產市場再度亢奮,但市民們受不了。   

第四,加快人民幣升值的步伐,一步快速到位,宣布幾年之內不升值了,但外貿企業就會因此大量破產,失業問題無法解決。   

第五,對我國證券市場進行擴容。采取的措施包括鼓勵已上市優質國有企業整理上市及公開增發,或者加速紅籌股的回歸,還包括允許外資企業發行A股等。


流入流出


熱錢流入規則

  

在經濟過熱階段大量流入;一旦結構性問題明顯顯露,或者經濟增長速度放慢,它們會大規模撤離;在經濟衰退時很少進入,經濟復蘇時也姍姍來遲。所以熱錢流動會加大經濟周期性波動,對流入國的經濟過熱和泡沫涌動產生推波助瀾作用。


國際熱錢流向

  

流入條件    

第一,短期利率正處在波段高點,或還在走高。   

第二,短期間內匯率蓄勢待發,升值預期較強。   

一般的發展中國家,經濟正在起飛,國民所得正在成長,股市正待上揚的市場,只要相較于他國符合以上要件,都能吸引八方熱錢進來。 可熱錢也最無忠誠度可言,它們會一直待到本國相對于他國:   

流出條件   

第一,短期利率已然回檔下跌 。   

第二,短期間內匯率正待走貶 。   

所謂熱錢流出,就是變賣本國貨幣計價資產,如外資擁有的股票、國債、投機性土地等,大量變賣,換成他國貨幣之后,傾巢匯出。   

以上一進一出,如果時間短而流量大,將造成本國股市債市房市爆起乍跌。


境外流入流出

  

中國社科院國際金融研究中心2009年發布的一份報告指出,2009年第二季度外匯儲備凈增長1778億美元,扣除貿易順差、外商直接投資以及匯率波動等因素外,不能解釋的外儲增量高達數百億美元。報告認為,這部分資金的增長正是短期國際資本流入的結果。   

但是,2009年11月至2010年3月,中國外儲增量中不能解釋的部分連續五個月出現負值,這表明資金在撤離中國,但是2010年3月份之后大幅回升,平均月增幅大概300億美元以上,這說明資金流向已經出現逆轉。


央行應對措施

  

談及防治“熱錢”,中國年內進行了打擊“熱錢”專項行動,針對利用貨物貿易、服務貿易、直接投資、個人等開放度較高渠道向境內滲透資金的行為。此外,中國將繼續完善人民幣匯率形成機制,避免給“熱錢”提供套利投機空間。嚴管重點環節,嚴打違法違規外匯交易,遏制“熱錢”。


流入渠道

  

其一,虛假貿易。在這一渠道中,國內的企業與國外的投資者可聯手通過虛高報價、預收貨款、偽造供貨合同等方式,把境外的資金引入國內。   

其二,增資擴股。即有的外商投資企業在原有注冊資金基礎上,以“擴大生產規!、“增加投資項目”等理由申請增資,資金進來后實則游走他處套利;在結匯套利以后要撤出時,只需另尋借口撤消原項目合同,這樣熱錢的進出都很容易。   

其三,貨幣流轉與轉換。市場有段順口溜可說明這一熱錢流入方式:“港幣不可兌換,人民幣可兌換,兩地一流竄,一樣可兌換”。國家外匯管理局在檢查中發現,通過這樣貨幣轉換和跨地區操作的辦法,也使得大量熱錢自由進出。   

其四,地下錢莊。地下錢莊是外資進出最為快捷的方式。很多地下錢莊運作是這樣的:假設你在香港或者境外某地把錢打到當地某一個指定的賬戶,被確認后,內地的地下錢莊自然就會幫你開個戶,把你的外幣轉成人民幣了。根本就不需要有外幣進來。   

其五,貨柜車夾帶現金。這種做法主要集中在珠三角地區的來料加工企業。企業以發員工工資等名義,通過貨柜車夾帶港幣進出粵港兩地。如果一個企業有十部八部貨柜車的,一部車跑一兩趟很普遍,每趟夾帶50萬港元,即便被海關查上也很好解釋。2006年以來,隨著資金進出需求增多,一些類似的企業慢慢地就拓展業務成了變相的“地下錢莊”,大批量幫別人夾帶現金。   

其六,贍家款。海外華僑對國內親屬匯款被稱之為贍家款,這幾年這個數字大幅增加。此間真正用于“贍家”用途的款項堪疑,相當多的熱錢是通過這種渠道進來炒股、買房。


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